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中概股做空真相:养肥后的宰杀

发布时间:2020年05月01日 12:15 来源:网络搜索 手机版

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文/秦安娜  程钰瑶

来源:略大参考(ID:hyzibenlun)

如此密集的做空行为,很大程度源于美国资本市场正在经历一个从牛市到熊市的转换过程。换言之,中概股在近10年的美国股市上扬的行情中被养肥了,可以用来宰杀了。

做空报告的价值不在于指出的问题是否为真,而是让多少人相信它是真的。

这是关乎信任的游戏,时机是这场捕猎游戏中的重要因素。

Timing is everything。

2020年针对中概股企业的做空力量,滋生于美国资本市场对中国企业的不信任,更是源于美股正在经历从牛市到熊市的转换周期,资本市场不景气,被养肥的中概股成为做空资本盯上的肥肉。

而瑞幸造假事件,无疑给予空头力量一件捕杀利器。

同样的操作曾经出现在2011年,一样的资本寒冬,一样的因为某些中国企业的不端行为而令整个中概股企业受到质疑。十年轮回,被猎杀的具体对象变了,空头行动的核心却未曾改变,利用恐惧心理获利——这也是永不失效的魔法。

1 如何做空

做空是一种在某只股票价格下跌时创造收益的投资工具。尽管名声不好,但做空已成为美国金融体系的一个基本组成部分,部分中小基金通过做空交易赚取利益。

具体操作是,做空者先借到一定数量的股票在市场中卖出,之后再从市场中买回同样数量的股票还给出借方。

利润靠差价实现。做空者往往在高位卖出股票,在低位买入股票。

整个过程,做空者不需要拥有股票,也不需要跟股票持有者有接触,股票经纪人会控制整个过程。在美国,证券交易法律赋予经纪人出借股票的权利。做空者只需要告知经纪人做空的具体价位,并将保证金存入安全账户,最后将借出的股票等量归还出借人。

交易到此为止,做空者有了利润,经纪人赚得了佣金,股票出借者手中还是持有原有数量的股票。

自爆虚增收入的瑞幸,已成为上周美国股市空头最赚钱的股票。据金融分析公司S3 Partner数据显示,上周五,瑞幸咖啡平均空头仓位市值为5.59亿元,净盈利为7.05亿元,空头净盈利率高达126%。

做空操作中,收益与风险同在。

做空者面临的风险在于股价可能不跌反升,经纪人就会从之前的保证金账户中扣除股价上升带来的损失。若股价一直上升,保证金就会一直被扣除,直到被强平。如若做空者坚信股价会下跌,就需要后续追加保证金。

对于做空者而言,选择做空一家公司的股票,最重要的是能否坚持判断,承担股价上升的风险。

在美国资本市场,做空力量有着专业化的分工,发起首攻者往往只为吹响做空号角,而做空的主力(即真正的幕后操作者)是联合起来一起对付被做空公司的中小型对冲基金。

包括浑水、香橼在内的做空机构,就是“首攻”身份。他们通过报告发出声音,提醒市场交易者,报告中提到的企业存在哪些方面的问题。投资者是否选择抛出手中的股票,就取决于报告质疑问题的能力。

本质上,这是博取信任度的游戏。于是,即便质疑的问题最终被证伪,做空力量有时候也可以获取收益。

2010年7月,浑水公司的一份报告指出,东方纸业的多项财务指标被夸大几十倍。四大会计师事务所之一的德勤和相关律师成立第三方调查组,经过近半年的调查,在当年12月底出具了调查报告,全方位否定浑水公司提出的“财务造假”质疑。然而此时,该公司股票已经从14美元直落到4美元以下。

东方纸业虽成功抵御浑水公司的攻击,但由于浑水在发布报告初期就持有大量的东方纸业空单,因此获利巨大。 http://www.genomic.org.cn/gupiaozhishi/178287.html

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