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【华泰钢煤*行业深度】19年普钢业绩同比降50%

发布时间:2020年05月14日 04:10 来源:网络搜索 手机版

来源:华泰钢铁煤炭研究

作者:邱瀚萱 S0570518050004

19年普钢企业表现较差,业绩腰斩

19年,铁矿产能收缩叠加VALE矿难抬高矿价,钢铁有效产能扩张、钢价下行,普钢企业整体盈利、吨钢净利均腰斩;特钢企业表现出较强韧性,扣非业绩同比微增1%;加工企业受需求推动,整体业绩同比上行34%;原材料企业中,铁矿石企业业绩同比上涨较多。19Q4整体看钢企业绩表现相对平稳,因矿价环比回落,普钢企业毛利率环比回升,但因存在费用集中计提,净利率环比持平;20Q1受疫情影响,四个子行业均受到一定影响,普钢受影响程度更为明显。个股方面中信特钢涨幅(19年及19Q4)拨得头筹,主要受益于资产重组、盈利韧性,我们继续推荐。

普钢企业业绩承压明显

19年,23家普钢上市企业整体销量同比增4.8%,吨钢均价同比降4.4%,其中板材占比较高的公司下滑更多,例如山东钢铁、鞍钢股份、马钢股份等。原料和钢材价格两端承压下,整体业绩、吨钢净利降幅均在50%左右。19Q4、20Q1,14家上交所上市钢企整体销量分别同比变动+6.9%、-1.4%,吨钢净利降幅均超50%。19Q4矿价环比回落,普钢企业销售毛利率环比小幅提升;20Q1受疫情冲击,普钢企业盈利指标基本同、环比均下行。

特钢企业盈利凸显韧性

19年,6家特钢企业实现扣非业绩75.7亿元(YoY+1.0%),其中中信特钢专注特钢表现较好,同比增22%;西宁特钢扭亏为盈。19Q4、20Q1,6家特钢企业实现扣非业绩14.6、13.6亿元(YoY+111.5%、-18.2%,QoQ-28.3%、-6.8%),20Q1业绩同、环比均下行,疫情造成一定影响,但降幅小于普钢企业。

加工企业需求侧推动业绩上行

19年,5家加工行业上市钢企实现盈利20.2亿元(YoY+34.5%),业绩上行明显,主要因油化产业链景气度高,且化工行业有设备一体化、大型化趋势,相关管道需求向好。19Q4、20Q1,分别实现业绩4.8亿元(YoY+8.1%,QoQ-21.7%)、3.3亿元(YoY-14.4%,QoQ-31.5%),20Q1业绩规模环比下行,或主要因疫情对销售带来冲击。

原材料企业中铁矿石企业表现较好

19年,5家原材料行业上市钢企实现盈利22.9亿元(YoY-10.7%),期间钒价因螺纹新标执行效果一般等因素影响而回归理性,铁矿价格则受VALE矿难冲击而上行,故攀钢钒钛业绩下行(YoY-54%),金岭矿业、河钢资源则大幅上行(YoY+296%、+79%)。19Q4、20Q1业绩分别为3.5亿元(YoY-63.9%,QoQ-46.1%)、2.6亿元(YoY-71.1%,QoQ-23.6%),20Q1业绩同、环比均下行,除前述因素外,还因费用计提存在一定季节性。

风险提示:宏观经济不及预期,疫情发展超出预期。

正文目录

钢铁板块表现回顾

19年钢铁指数涨跌幅倒数第二

钢铁股主动配置比例有所上行

上市钢企经营回顾

钢铁上市钢企业绩一览

普钢:19年吨钢净利腰斩

特钢:业绩表现明显好于普钢行业

加工:需求端推动19年业绩上行

原料:钒价下行、铁矿价格上行,19年整体业绩小幅下行

钢铁行业数据回顾

钢价表现:冷板表现较差,低于50%分位

原料表现:矿价上行推高成本

毛利表现:冷、热轧毛利倒挂

风险提示

01

钢铁板块表现回顾

华泰钢铁煤炭团队共关注39家钢铁上市公司,分为普钢、特钢、原材料、加工4个子行业,其中普钢企业23家、特钢企业6家、原材料企业5家、加工企业5家。

19年钢铁指数涨跌幅倒数第二

19年,钢铁行业跑输沪深300。19年,申万钢铁指数跌2%,沪深300指数涨36%,申万钢铁大幅跑输,行业排名倒数第2。19Q4,申万钢铁指数涨4%,沪深300指数涨6%,排名第17;20Q1,申万钢铁指数跌11%,沪深300指数跌10%,申万钢铁排名第20。

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